2025年，科技投资的主线强烈且清晰，AI大模型从“军备竞赛”走向“应用落地”，人形机器人从实验室迈入量产前夜，半导体周期在库存出清后重拾增长，“AI+科学”的范式革命正在生物医药、材料研发等领域悄然发生……

  还有40多天，就要迎来全新的2026年，站在这个年末新初的时间点，投资者格外关注，震荡市场下，科技投资将迎来哪些变化：

  AI算力基建初步完善，下一波爆发的会是软件生态还是机器人应用？半导体国产替代进入“深水区”，哪些环节将迎来盈利与估值的双击？全球科学技术竞争格局下，自主可控的主线将如何演绎？当市场开始争论AI是不是真的存在“泡沫”时，我们该怎么样分辨“真成长”与“伪概念”？

  本期，我们邀请基金经理，基于对科技产业趋势的深度跟踪与对前沿技术生态演进的长期观察，分享他们对投资科技的第N条建议。

  拥抱波动，而非规避波动。科技行业天然具备指数性增长、非连续性演进和高度不确定性三大特征，这在某种程度上预示着其波动相对高于传统行业。科技投资应聚焦于技术范式变革带来的长期复利机会，而非短期估值扰动。正如AI近几年内催生数倍涨幅的标的所示，波动背后是“破坏式创新”释放的巨大价值。

  2025年是全球科学技术产业从“预期驱动”转向“真实落地”的关键转折年。科学技术板块已脱离纯主题炒作阶段，进入由技术突破和商业闭环共同驱动的新周期。

  政策层面：中国对“新质生产力”的战略定调持续强化，科技自立自强成为长期国策，为硬科技公司可以提供制度性支持。

  产业层面：AI、半导体、机器人等领域的技术点已至，叠加数据、算力、算法三要素的协同成熟，推动创新从实验室走向规模化应用。

  市场层面：科技股估值虽经历波动，但优质标的通过业绩兑现逐步消化泡沫，投资逻辑正从“讲故事”回归“看现金流”。

  建议投资者应区分“想象力泡沫”与“生产力革命”，前者可能短期过热，后者则具备持续兑现能力。科技投资不是简单的赛道选择，而是对技术范式、产业节奏与国家能力的综合判断。

  国产创新药已经度过了以仿制和在医保驱动下快速做大的“1.0时代”正在迈入一个“出海精彩纷呈、全球化发展开启的2.0时代”。这在某种程度上预示着企业的竞争力不再局限于国内市场，而是要在全球舞台上与顶尖药企同台竞技。

  中国创新药的核心竞争力持续增强，投资的焦点从过去关注“管线数量”和“国内份额”，转向关注企业的原研创造新兴事物的能力和全球商业化潜力。中国的医药创新已从辅助型的研发外包（CXO/CRO模式），逐渐升级为全球的重要参与者，逐步实现原研创新药物的自主突破。

  对于看好医药板块长期价值的投资者，建议更优的方法是在底部区域不断收集筹码，着眼长期布局。这种策略的核心是相信医药行业长期的刚性需求和技术创新驱动力，而非被短期的市场情绪所左右。

  面对AI产业的广阔前景，从算力芯片到电力供应，再到存储容量，每个阶段都会催生新的投资主线。AI产业太大了，“今天缺算力，明天缺电力，后天缺存储”，因此，静态押注单一环节可能错失产业链轮动的机遇。投资科技需要持续动态捕捉产业链轮动机遇，定期评估各环节供需变化。以存储芯片为例，虽传统上属周期性行业，但在AI驱动下已呈现“成长+周期”双属性，需结合产能扩张、价格周期与客户绑定深度综合判断。

  中国已深度融入全球AI基础设施构建，并形成从芯片设计、算力集群到大模型研发的全栈能力。随着终端设备、边缘计算与长文本处理场景的规模化落地，存储芯片、光模块、端侧模型压缩技术企业将迎来结构性机会。

  AI与科技是未来十年的“金矿”，但掘金需要更精密的工具与更冷静的视角。在产业从基础设施建设向商业应用渗透的转折点上，唯有紧扣实际价值创造，寻找投资实现盈利收入迅速增加的“生产力工具型”公司，才能穿越周期波动，捕获持续增长红利。

  配置港股科技资产的核心逻辑，并非追逐短期热点或情绪博弈，而是把握“双重溢价”机会——即中国优质科技公司在全球产业链中的稀缺性溢价，叠加其在AI时代技术商业化能力带来的盈利成长溢价。

  科技投资最大的风险从来不是股价波动本身，而在于认知偏差：误把周期当成长、把补贴当壁垒、把热点当终局。真正的价值锚点，在于企业是不是具备将前沿技术转化为可持续、可规模化盈利的能力。市场最先重估的，往往不是估值最低的资产，而是那些在全世界内具备不可替代性的中国核心科技资产：它们拥有自主可控的技术栈、清晰的商业模式、以及已被国际客户验证的产品力。

  港股作为连接中国创新与全球资本的独特桥梁，汇聚了一批A股稀缺的平台型科技巨头与硬科技领军者，这一些企业在AI大模型、云计算、智能硬件、半导体等关键领域已深度嵌入全球供应链，并开始从技术投入期迈入价值兑现期。随着美联储降息周期开启、南向资金持续流入、以及国内稳增长政策对科技产业的精准扶持，港股科学技术板块的估值洼地效应与盈利弹性正同步显现。

  在2025年A股科技投资中，市场充斥着大量由AI、机器人、脑机接口等前沿概念驱动的高波动标的。我们从始至终在严格坚守“胜率优先，赔率次之”的核心投资策略，即在投资决策中，首先评估技术落地的真实性、商业模式的闭环能力与行业供需格局的稳定性，而非单纯追逐短期弹性。尽可能规避“伪成长”风险，确保在结构性行情中持续捕捉真正具备盈利兑现能力的核心资产。

  应对当前震荡市的核心在于：尊重产业规律、坚守国产替代主线、用苛刻的标准筛选公司，并保持充足的耐心。

  科技投资不能仅看季度涨跌，更要理解其内在演进节奏。嘉实科技团队将重大技术革命的投资周期总结为“硬三年、软三年、商业模式再三年”。

  以AI为例：“硬三年”：聚焦算力基础设施——包括国产GPU、光模块、高速PCB、先进封装、集群互联等。中国持续加速自主能力建设，反而催生全产业链升级机会。

  “软三年”：大模型能力快速迭代，如视频生成、多模态交互，推动企业级和消费级应用落地，云服务、AI Agent、行业垂类模型成为新焦点。

  “商业模式再三年”：当硬件普及、软件成熟后，或将产生如“AI原生直播”“无人驾驶出行即服务”等全新经济形态。

  当前AI仍处于从“硬”向“软”过渡的早期阶段，远未到泡沫顶峰。这在某种程度上预示着，投资者应以3–5年长视角看待AI的发展。

  科技产业两个长期趋势和投资线索仍是AI和国产化。全球AI大模型竞争已进入白热化阶段，其能力边界和推理效率的持续提升，都直接转化为对算力资源的巨大需求。

  这种需求呈现出两个特点：一是用量激增，训练和推理都需要消耗大量计算资源；二是密度和复杂度提升，更强的模型对算力基础设施（如计算、互联、存储）提出了更高要求。

  这直接推动了全球科学技术巨头的资本开支高景气，并传导至光模块、PCB、先进散热等硬件环节。因此，在当前模型商业闭环仍在探索、应用百花齐放但赢家尚未确定的阶段，位于产业链上游、为整个行业提供基础的算力环节，其增长的确定性和可见度最高，堪称AI“淘金热”中的“卖铲者”。

  科技投资的本质是“相信创新能指数级做大蛋糕”，过程需要耐心与专业护航。面对AI浪潮，专业投研团队的价值在于“穿透噪音、把握节奏、持续耕耘”。

  风险提示：基金投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并依据自己投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承担接受的能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。过往业绩不预示其未来业绩，其他基金业绩不构成本基金业绩的保证。